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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时段： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“在今年的上6个月生产商行业受供货链几个方面拖累，但应该仍可受惠于木浆直接费用从下向上，预计在上6个月使效益发展仅2%，而首季则呈负发展。”这个银行观点，上6个月洗脸巾行业营运毛利率将见顶，达15.1%，并提升赢利相比环比升27%。下6个月这个银行应该销售业务直接费用百分比将为14%，相比环比走弱1.4个月利率，并有助于赢利发展缩短至33.5%，而使效益发展则高达14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安国际上英文在卫生纸相关项目上行为 “显眼”，从近日6月上传的年度财务报告中就可查出：受卫生纸相关项目售卖和任何相关项目受益推升，2021年恒安国际上英文绩效达224.96亿，相比以往增涨9.6%；销售收益达56.8亿，相比以往增涨4.6%；净收益39.07亿，相比以往增涨2.8%。执行股东大会敲定中后期派息每一股1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020底，恒安集团官网造纸厂总产量达142亿吨。湿面巾纸业务员出了快速推广受生活用户欢迎辞的超迷尔包装盒湿面巾纸外，也推出了湿厕纸及婴孩卫生湿巾纸、灭菌卫生湿巾纸，进一大步拓宽我国国內湿面巾纸市面市占率，仍在维持和坚固在我国国內湿面巾纸市面的班子成员道德水准。  
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